小巴巴巴吉的人生自由行

*可參考(經濟日報)http://udn.com/NEWS/STOCK/STO5/7708440.shtml

安可：光電業─專業玻璃鍍膜廠

目前股本：6.06億

產業前景：受惠智慧手機與平板電腦、NB及一體成型電腦(AIO)等觸控比例拉高鍍膜需求

財務敗筆：近五年(97~101)自由現金流量年年淨流出，共約5億(快一個股本了)，平均1億/年；營收很漂亮，但沒有替股東賺現金進來；近五年辦三次現金增資，股本膨脹近一倍，將稀釋每股淨利

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營收

100年營收歷史高點：1659百萬

→100年平均每月營收：138百萬

→100年2Q營收歷史最高：504百萬

→100年5月股價歷史最高：147.5元

101年營收：189(1Q)+243(2Q)+357(3Q)+498(4Q)=1287百萬(12.87億) 

→(1287-1659)/1659*100%=-22.4%

若如報導所言，102年營收預估增30%

→102年預估營收：1287*1.3=1673百萬(創新高)

→102年預估每月平均營收：139百萬

若如報導下所言，第一季谷底但比去年同期好很多，第二季向上，下半年營運滿載

→102年下半年營收以歷史最高計504*2=1008百萬，則上半年營收1673-1008=665百萬

→以100、101年為參考，第一季營收約為第二季營收的八成，故以4：5分，第一季約為296百萬，第二季為369百萬

→102年各季預估營收：296(1Q)+369(2Q)+504(3Q)+504(4Q)=1673百萬(16.73億)

→102年1Q每月平均營收：99百萬

→102年2Q每月平均營收：123百萬

→102年3Q、4Q每月平均營收：168百萬

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追蹤

102年1月營收：107百萬→符合

102年2月營收：91百萬→不符合(3/11更新)

102年3月營收：98百萬→符合(4/11更新)

102年1Q每月平均營收：99百萬→符合(4/11更新)

102年4月營收：126百萬→符合(5/11更新)

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淨利

100年每股淨利(EPS)歷史最高：8.23元

→100年2Q每股淨利歷史最高：3.1元

→100年2Q稅後淨利歷史最高：124百萬(當時營收：504百萬；當時股本：401百萬)

→100年2Q稅後淨利率：124/504*100%=24.6%

若如報導所言，101年挑戰每股淨利：3.5元

→101年4Q預估每股淨利：3.5-0.13(1Q)-0.05(2Q)-1.05(3Q)=2.27

→101年4Q預估稅後淨利：2.27/10*606=138百萬(創新高)

→101年4Q預估稅後淨利率：138/498*100%=27.7%(創新高)

→但對比100年2Q，101年4Q營收未創高，稅後淨利要達138百萬很勉強，除非營業成本及費用可樽節至少(504-498)+(138-124)=18百萬，但可能性小

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合理預估

以100年2Q稅後淨利率：24.6%為參考點，加計經營管理能力的提升，樂觀估計101年4Q稅後淨利率：25%

→101年4Q預估稅後淨利：498*25%=124.5百萬

→101年4Q預估每股淨利：124.5/606*10=2.05

→101年每股淨利最樂觀預估：0.13(1Q)+0.05(2Q)+1.05(3Q)+2.05(4Q)=3.28

數字預測是否準確，就等3月底開獎啦~

結果出爐

101年每股淨利：3.1(我還高估了一些些！)